Скользкие вопросы определения стоимости компании. Это равносильно тому, как люди перетягивают на себя одеяло, инвестор тянет в одну сторону, а собственник в другую. В идеале у каждой стороны должен быть свой оценщик, на решения независимого оценщика полагаться целиком и полностью нет смысла. Игра стоит свеч, деньги большие, а здесь и риски, сопутствующие этому проекту. Так что будь те внимательны при оценке стоимости компании. Мы же со своей стороны приводим методы оценки стоимости компании. Оценить с помощью этих методов рыночную стоимость компании может не всякий оценщик, знания формул оценки недостаточно, здесь еще должен присутствовать опыт оценки и бизнес чутье. Кто мог подумать, что файс бук будет многомиллиардной компанией, а вот кто бы ее оценил тогда, и поверил в нее, тот бы сегодня получал бы не плохие дивиденды. Так что информация для размышления у вас уже есть, а теперь к самой оценке.

После определения рыночной стоимости недвижимости оценщик дол­жен рассчитать рыночную стоимость технического оснащения предприя­тия, т.е. стоимость его рабочих и силовых машин, измерительных и регулирующих приборов, оборудования, устройств, вычислительной техники,  транспортных средств и т. д.

Объекты машин и оборудования характеризуются следующими отличи­тельными чертами:
• не связаны жестко с землей;
• могут быть перемещены в другое место без причинения невосполни­мого физического ущерба как самим себе, так и той недвижимости, к кото­рой они были временно присоединены;
• могут быть как функционально самостоятельными, так и образовы­вать технологические комплексы.
В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут вы­ступать:
• одна отдельно взятая машина или оборудование (типичный случай определение страховой стоимости, купля-продажа, передача в аренду);
• множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (типичный случай - переоценка основных фондов);
• производственно-технологические системы: комплекс машин и обо­рудования с учетом имеющихся производственно-технологических связей (типичный случай - при ликвидации предприятия, когда имущество распро­дается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организо­вать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).
В первом случае оценка идет «россыпью», во втором - «потоком», а в третьем имеет место системная оценка. При оценке машин и оборудова­ния важным является правильность выбора методов оценки. Эти методы опираются на три подхода: затратный, сравнительный (рыночный), доход­ный

Определение стоимости  Определение стоимости       Определение воспроизводства актива       актива исходя из рыночных     стоимости актива
исходя из затрат на его         данных по продажам                      исходя из прогно-
воспроизводство                  сопоставимых объектов          зируемого потока
(стоимость восста-                    и его аналогов                  доходов
новления    или
стоимость замещения)

Затратный подход в оценке машин и оборудования

Основывается на принципе замещения. Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, не­обходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобре­тением и установкой оцениваемого объекта.
Под стоимостью восстановления оцениваемых машин и оборудования понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью иден­тичного данному по конструктивным, функциональным и другим характерис­тикам тоже в текущих ценах. Остаточная же стоимость определяется как вос­становительная стоимость за вычетом совокупного износа.
Под стоимостью замещения оцениваемой машины или оборудования понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового объекта, максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам, в текущих ценах. Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения за вычетом износа.
Таким образом, в первом случае речь идет об идентичных объектах, а во втором - об аналогичных. Для определения того, какие объекты относятся к идентичным, а какие к аналогичным, необходимо остановиться на потреби­тельских свойствах машин и оборудования и описывающих их показателях:
• функциональные показатели (производительность или мощность, грузо­подъемность, тяговое усилие, размеры рабочего пространства, класс точ­ности, степень автоматизации);
• эксплуатационные показатели (безотказность, долговечность, ремонто­пригодность, сохраняемость);
• конструктивные показатели (масса, вес, состав основных конструктив­ных материалов);
• показатели экономичности эксплуатации машин, характеризующие расходы различных ресурсов при функционировании машин в единицу времени, на единицу продукции или работ;
• эстетические показатели;
• показатели эргономичности, характеризующие машину как элемент сис­темы «человек-машина».
При установлении сходства машин и оборудования можно выделить три уровня:
• функциональное сходство (по области применения, назначению);
• конструктивное сходство (по конструктивной схеме, составу и компо­новке элементов);
• параметрическое сходство (по значению параметров).

При полном достижении функционального, конструктивного и парамет­рического сходств принято говорить об идентичности объектов, а при при­близительном и частичном сходствах - об аналогичности.
Группы затрат определены постановлением Правительства РФ от 5 августа 1992 г. № 552. Основные статьи затрат: сырье и материалы, покупные комплектующие изделия, оплата труда основных рабочих, от­числения на социальное страхование, в пенсионный фонд, на медицинское страхование, в фонд занятости, затраты на содержание и эксплуатацию ма­шин и оборудования, общехозяйственные расходы, коммерческие расходы.
При определении затрат, связанных с приобретением и установкой со­ответствующего оборудования, необходимо учитывать затраты на приобре­тение оборудования, транспортные расходы по доставке оборудования, заготовительно-складские расходы (включая комиссионные снабженческим организациям, таможенные пошлины), все виды расходов, связанных с монтажом, установкой оборудования, его наладкой. (Минфин РФ 30 декабря 1993 г. Положение № 160.)
В затратном подходе в оценке машин и оборудования можно выделить следующие основные методы:
• метод расчета по цене однородного объекта;
• метод поэлементного расчета;
• индексный метод оценки.
Метод расчета по цене однородного объекта
1. Для оцениваемого объекта подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый прежде всего по технологии изготовления, используемым материалам, конструкции. Цена на однородный объект должна быть известна.
2. Определяется полная себестоимость производства однородного объ­екта:

Споб =(1-Ндс)(1-Нпр-Кр)Цод
(1-Нпр)
где   Споб - полная себестоимость производства однородного объекта;
Ндс   - ставка налога на добавленную стоимость;
Нпр   - ставка налога на прибыль;
Кр    - показатель рентабельности продукции;
Цод- Цена однородного объекта.

Допустимо принять показатель рентабельности для пользующейся по­вышенным спросом продукции в интервале 0,25-0,35, для продукции, име­ющей средний спрос, - 0,1-0,25, для пользующейся плохим спросом продукции -0,05-0,1.
3. Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта. Для этого в себестоимость однородного объекта вносятся корректировки, учи­тывающие различия в массе объектов.
Сп =Споб (Go/Gод)

где Сп   - полная себестоимость производства оцениваемого объекта;
Go,Gод - масса конструкции оцениваемого и однородного объектов соответственно.

4. Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта:

S=((1-Нпр)Сп)/(1-Нпр-Кр)

где S- - восстановительная стоимость оцениваемого объекта.
Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутст­вует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Метод поэлементного расчета.

1. Составляется перечень комплектующих узлов и агрегатов оценивае­мого объекта. Собирается ценовая информация по комплектующим, но это становится возможным только при наличии развитого рынка комплектую­щих изделий.
2. Определяется полная себестоимость объекта оценки по формуле
Сп=ΣЦэ+В

где Сп - полная себестоимость оцениваемого объекта;
Цэ - стоимость комплектующего узла или агрегата;
В - собственные затраты изготовителя (например, стоимость сборки).
3. Рассчитывается восстановительная стоимость оцениваемого объекта (Sв) по формуле уже описанной в предыдущем методе.

Индексный метод оценки

При применении индексного метода оцен­ки осуществляется приведение базовой стоимости объекта оценки (перво­начальной балансовой стоимости или восстановительной стоимости по пре дыдущей переоценке) к современному уровню с помощью индекса (или цепочки индексов) изменения цен по соответствующей группе машин или оборудования за соответствующий период.

Sв=Sо-Y
где Sв - восстановительная стоимость объекта;
Sо – базовая стоимость объекта;
Y – индекс изменения цен.

Возможно осуществление индексирования затрат, из которых склады­вается себестоимость оцениваемого объекта. При этом используются цено­вые индексы ресурсов. Для определения остаточной стоимости машин и оборудования из восстановительной стоимости вычитается суммарный из­нос: физический, функциональный и внешний.
Физический износ машин и оборудования преимущественно измеряется:
• методом срока жизни;
• методом укрупненной оценки технического состояния.

Метод срока жизни.

Процент физического износа при применении дан­ного метода рассчитывается как отношение эффективного возраста к сроку экономической жизни.

Метод укрупненной оценки технического состояния

Целесообразно использовать специальные оценочные шкалы (табл.).
Функциональный износ. Он представляет собой потерю стоимости, вызванную либо появлением более дешевых машин, оборудования, либо производством более экономичных и производительных аналогов.

Функциональный износ определяется либо экспертно, либо на основа­нии модели:

К=Xо/Xанал

где К - корректирующий коэффициент;
Х о, Ханал - значения характеристики оцениваемого объекта и аналога.

Внешний износ определяется методом связанных пар продаж. Сравни­ваются два сопоставимых объекта, один из которых имеет признаки внеш­него износа, а другой — нет. Разница в ценах продаж трактуется как вне­шний (экономический) износ.

Оценочная шкала для определения физического износа

Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости машин и оборудования

Метод прямого сравнения

Объект-ана­лог должен иметь то же функциональное назначение, полное квалификацион­ное подобие и частичное конструкторско-технологическое сходство.
Расчет методом прямого сравнения продаж осуществляется в несколько этапов.
1. Нахождение объекта-аналога.
2. Внесение корректировок в цену аналога. Корректировки бывают двух видов:
• коэффициентные, вносимые умножением на коэффициент;
• поправочные, вносимые прибавлением или вычитанием абсолютной поправки.
Таким образом, стоимость машины или единицы оборудования опреде­ляется как

V=Vанал· K1·  К2·  К3…..Кm ± Vдоп,

Vанал, Vдоп –цены объекта аналога и дополнительных устройств, наличием которых отличается оцениваемый объект;
K1, К2, К3, Кm – корректирующие коэффициенты, учитывающие отличия в значениях параметров оцениваемых объекта и аналога.
При применении метода прямого сравнения следует соблюдать опреде­ленную последовательность при внесении поправок: в первую очередь делаются коэффициентные корректировки, а потом - поправочные.

Доходный подход в оценке машин и оборудования

Для реализации доходного подхода необходимо спрогнозировать ожидаемый доход от оцени­ваемого объекта. Применительно к машинам и оборудованию напрямую решить эту задачу невозможно, так как доход создается всем производствен­но-имущественным комплексом (ПИК). При использовании доходного под­хода предлагается поэтапное решение задачи:
1. Рассчитывается операционный доход от функционирования производственной системы (либо всего предприятия, либо цеха или участка).
2. Методом остатка определяется та часть дохода, которую можно отнести к машинному парку этой системы.
3. С помощью метода дисконтирования или метода капитализации оп­ределяется стоимость всего машинного парка.